México | Arranca venta de Tower Partners

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El Financiero Darío Celis

LA SEMANA PASADA arrancó el proceso de venta de México Tower Partners (MTP), que lleva como agente financiero a Morgan Stanley, que comanda Jaime Martínez-Negrete.

Fue en mayo de 2014 cuando Digital Bridge, que preside Marc Ganzi, y el Fondo de Infrastructura Mexicano de Macquarie, que lleva aquí Jonathan Davis, fusionaron sus portafolios de torres de telecomunicaciones.

La combinación de activos creó en México un joint-venture en el que cada parte posee 50%. El paquete original contenía aproximadamente 550 torres que daban servicios a operadores de telefonía.

En siete años el equipo de José Enrique Sola llegó a dos mil 500 torres, detrás de Telesites de Carlos Slim con 16 mil torres y American Tower que dirige aquí Guillermo Cordera, con cerca de nueve mil.

Aunque se espera que haya muchos interesados en conocer sobre esta transacción, el número de postores sería limitado en virtud de los factores que pesan sobre el entorno de las telecomunicaciones en México.

El primero de ellos tiene que ver con el significativo peso que ejerce Telcel, que lleva Daniel Hajj, empresa afiliada a Telesites, ya que éstas rara vez colocan sus equipos en torres que no sean las propias.

La participación de mercado de casi 65% integrado verticalmente por las empresas del también dueño de Telmex, limita enormemente el tamaño del mismo y, por el ende, el interés de los inversionistas.

Telesites se encuentra en proceso de colocar una emisión adicional en los mercados a través de su Fibra Sites, para continuar su plan de inversión en las torres e infraestructura que seguirá requiriendo Telcel.

Otro elemento en contra del proceso de venta es la salida de Telefónica-Movistar, que comanda Camilo Aya, para convertirse en un operador móvil virtual, lo que desalentó a los inversionistas en torres.

sos mismos inversores apostaron en su momento a un mercado en crecimiento, donde habría cuando menos tres operadores fuertes: amén de Telefónica y Telcel, AT&T, que capitanea Mónica Aspe.

Agregue además la situación financiera por la que atraviesa Altan, presidida por Bernardo Sepúlveda, que también son clientes importantes de los operadores de torres de telecomuicaciones.

Para cualquier posible comprador de MTP resultará fundamental contar con un Altan recuperado y un AT&T que dé firmes señales de su compromiso de largo plazo con el mercado mexicano.

Mientras en otras latitudes los activos de infraestructura de telecomunicaciones, tanto de torres, fibra óptica y centros de datos alcanzan precios récord, en México se cotizan con descuentos.

Por ejemplo, la métrica utilizada para valuar estos activos por unidad, es el Tower Cash Flow (TCF). En transacciones recientes en Estados Unidos el múltiplo de adquisición ha rondado entre las 22 y 24 veces.

En Brasil y Colombia ese factor oscila entre 20 y 22 veces, pero en México, previo a los problemas de Altán y Telefónica, rondaba en los 18 TCF, en las mejores operaciones.

Pero hoy en día los expertos calculan que las nuevas transacciones se ubicarán entre los 12 y 14 veces TCF, lo cual obligue a los vendedores a ajustar sus pretensiones, o buscar soluciones más creativas.

Hasta el año pasado los de MTP estimaban que podían colocar sus activos en unos mil millones de dólares.