Telefónica y Liberty diseñan la opción de salida a Bolsa de su filial compartida a partir de 2024

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Cinco días

Telefónica y Liberty Global han sentado las bases de las operaciones de la nueva teleco británica, surgida de la fusión de sus respectivas filiales, O2 y Virgin Media, que empezó sus actividades de forma oficial la pasada semana. De momento, han establecido la vía para la salida a Bolsa de VMED O2 UK Limited a partir de 2024, cuando se cumpla el tercer año desde el cierre de la transacción.

Según figura en el acuerdo de accionistas establecido por ambos socios, Liberty o Telefónica tendrán derecho a iniciar la salida a Bolsa de la joint venture en Reino Unido, repartida al 50% del capital para cada socio, a partir del citado tercer año del inicio de las operaciones.

En la operación se establecerá la oportunidad para el otro accionista de vender títulos en la OPV en términos de prorrateo.

En cualquier caso, el proceso de salida a Bolsa se ha diseñado con detalle. Así, el socio deberá notificar su intención de sacar a Bolsa la compañía. Dentro de un plazo de 20 días laborables desde el día de la notificación de la OPV, la compañía y los socios se entrevistarán con bancos de inversión con reputación internacional, para la elección de los joint global coordinators y los joint book runners de la operación (beauty parade). Además, la compañía podrá nombrar a un banco de inversión para que actúe como asesor financiero de cara a la posible OPV, y un asesor legal externo.

La OPV buscará maximizar el valor de la acción como primera prioridad; asegurar una buena evolución posterior en el mercado de las acciones con un buen nivel de liquidez, y tratar de alcanzar en la venta el mayor número posible de acciones. La OPV no incluirá nuevas acciones para los inversores. En cualquier caso, ambos socios han acordado mantener una serie de restricciones hasta entonces.

Además, ante los posibles cambios en el capital, en el acuerdo de accionistas se establece que, tras el quinto aniversario del cierre de la integración, Telefónica y Liberty podrán iniciar la venta de su participación en VMED O2 UK a un tercer inversor, siempre con las restricciones en este tipo de procedimientos, sujetas al derecho de tanteo en favor del otro accionista. En caso de default de Liberty o Telefónica, la otra parte tendrá el derecho a la compra de su socio en la joint venture en los términos del acuerdo, que incluyen cooperación compartición de información y restricciones para una posible competencia en Reino Unido.

Telefónica y Liberty han establecido el pago de dividendos de VMED O2 UK, que podrá tener carácter anual. “La joint venture está obligada a hacer una distribución regular de su caja a los accionistas a partes iguales”, dice el acuerdo de accionistas, que indica que la sociedad debe mantener una cantidad mínima de tesorería para cumplir con el objetivo de apalancamiento de deuda neta frente a Ebitda en los términos del acuerdo de financiación. Además, debe haber reservas distribuibles suficientes, y que el dividendo no afecte a los planes de inversión. En caso de OPV, la retribución no será inferior al 50% del flujo libre de caja.

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